露出 オナニー 0919东吴期货斟酌所策略参考｜下调50基点，联储开启降息周期

　　财联社计策合营伙伴东吴期货汇总露出 オナニー

　　2024.09.19

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：货币政策空间掀开

　　股指。好意思联储晓喻降息50个基点，凭证点阵图年内还有50个基点的空间，鲍威尔在发布会优势格偏鹰，他暗示系数东谈主皆不应当觉得降息50个基点是新的趋势。这次50个基点降息，一定程度上因为7月莫得驱动降息，若是后续服务不出现快速走弱的情形，瞻望后续好意思联储会重回25个基点的降息节律。在好意思联储开启降息周期后，国内货币政策敛迹减轻，降息空间掀开。若是后续货币政策和财政政策好像连接加码，商场风险偏好建立，有望带动指数企稳回升，在此之前瞻望仍是底部颠簸走势。

　　玄色系板块：铁矿价钱走弱连累玄色系

　　螺卷。8月信济金融数据发布后，商场对钢材总体需求预期再次转弱，加上原材料价钱走弱，因此即使角落上钢材基本面转好，也无法带动价钱继续的走强，瞻望盘面颠簸偏弱运行。

　　铁矿。铁矿价钱最近走的玄色系中最弱，主要如故基本面决定的。本期铁矿发运环比回升，当下矿价下，总体铁矿供应影响不大。需求端，钢厂复产延续，但不错连接增多的空间有限，对应铁矿累库阵势看守。好意思联储降息50bp，略超商场预期，关注短期对矿价热诚的影响。中期看，铁矿供需依然宽松，价钱走弱的压力依然存在。

　　双焦。焦化厂第一轮现货提涨50元/吨落地，盘眼前期反应2轮掌握提涨。焦煤基本面伴跟着蒙煤通关下降，供给压力也有所缓解，但港口库存压力依然存在。当下钢材需求预期下，原材料需求好转的空间也受限，瞻望双焦短期颠簸，中期看守偏弱走势。

　　玻璃。玻璃库存依然偏高，且还在上升的趋势当中，高库存对价钱压制理解。近期现货价钱仍在走弱，在没看到理解的冷修和去库之前，玻璃价钱瞻望总体保持偏弱的走势。

　　纯碱。纯碱基本面矛盾依然莫得搞定，产量天然有所下降，但需求更弱，库存还在连接增多，继续创年内新高。高库存导致价钱上方压力较大，纯碱上方空间有限。但探究到价钱已在底部，且近期商场热诚有所好转，纯碱下方空间也未几，瞻望价钱在底部宽幅颠簸运活动主。

　　能源化工：好意思联储降息50BP

　　原油。隔夜油价收跌，尽管EIA周度深切好于稍早的API周报，一度令油价反弹，但后深夜好意思联储会议降息50BP激励商场对劳能源商场放缓忧虑，油价连同好意思股和其它大批一同回落。咱们觉得在好意思联储激进降息后，商场对劳能源商场的更加慈祥将使得联系经济数据的影响力加大，油价总体看守弱势颠簸判断。

　　沥青。9月第3周沥青行业数据露馅真金不怕火厂出货量受假期和台风影响环比走弱，看守同期实足低位。真金不怕火厂开工率小幅增多，同处于同期实足低位。周度社库厂库下降，不外去库主要通过低开工负荷，而非需求股东。隔夜油价波动不大，瞻望短线颠簸运行。

　　LPG。PDH安设利润继续小幅回落，化工需求正在角落徐徐转弱，PDH开工率要点或连接回落至70%下方，化工需求角落镇定在继续露出 オナニー，在FEI与Brent比价继续走高后，后期或看到比价的徐徐回落。原油在需求端压力下虽短线反弹，然中期仍面对压力。估值方面，在10合约基差大幅走强后，短期期货价钱着落动能有所减轻，价钱或参预颠簸期。待基差部分建立后关注后续驱动方针。

　　橡胶。受高出忻悦影响商场关于产区供应端开释较为担忧，胶价受复古。库存端由于船货到港量并不充裕，9月入库贪图未几，因此国内现货库存低位，部分胶种货起源动性病笃姿色犹存，同期关于累库节点有望连接延后，胶价受复古。半钢轮胎产销两旺；但全钢轮胎制品库存向下传导不畅，企业库存有所承压，控产活动仍在，另外胶价相连上行，卑劣资本压力较大，采购原料的节律放缓，看守刚需。密切关注海表里主产区后续上量情况。

　　纸浆。8月纸浆进口量280.7万吨，环比增多20.7%，同比减少14.6%。卑劣结尾需求未见理解进步，原纸库存遍及累库，产销压力较大，难以对纸浆变成正反馈。刻下宏不雅氛围偏空，对浆价有所连累，其本人基本面角落变化不大，供应端扰动较少，进口资本仍存复古，需求端来回逻辑由传统旺季强预期转为弱现实，浆价偏弱颠簸。

　　PX。节后第一个来回日，聚酯相连舛误，尽管国际油价在节中出现了反弹，但商场仍然对聚酯链基本面未出现理解改善而暗示担忧。夜间好意思联储晓喻降息50bps，国际油价窄幅波动，短期宏不雅热诚扰动再度增多，波动率瞻望有所放大。基本面来看，PX供增需减，节后华东200万吨安设重启后，PTA安设再度短停，开工率下滑至8成以下，供需角落转弱，PXN跌破2021年同期水平，不吊销下方仍有空间。策略提议：中历久仍逢高作念空，短期宏不雅扰动增多，关注油价波动。

　　PTA。PTA举座走势仍受原料端扰动较大，本人供需驱动镇定，节后供需双弱，天然安设受到台风等身分泊车时时，开工率回落关联词卑劣聚酯负荷也雷同小幅着落，尽管当今适值金九旺季之中，因此商场对改日需求后劲暗示担忧，且PTA和PX弥远无法变成共振去库。策略提议：价钱低位整理，中历久逢高作念空，关注油价变化所展现的宏不雅热诚扰动。

　　MEG。不雅点与节前看守不变，价钱下方在4400掌握复古较强，近强远弱阵势看守，港口库存延续去化，但去库窗口正在徐徐关闭，第四季度仍看守看空不雅点不变，旺季实现后瞻望在11月掌握驱动参预累库周期。策略提议：价钱低位窄幅整理，EG01-05反套逻辑看守。

　　瓶片。实足价钱随从资本端波动，节前存在超跌反弹，节后瞻望在上游原料企稳走强下，资本端有一定复古，不外中历久来看，瓶片高产能、高库存的压力仍在，第四季度下软饮破钞量淡季下，团聚资本仍有阶段性下行的可能。策略提议：超跌反弹后遴荐逢高作念设想路，PR03-05反套策略。

　　PVC。节后第一个来回日，V再度际遇重挫，盘中空头大幅加仓，地产数据不景气再度激励商场对改日需求的悲不雅热诚升温。盘面再度抢跑订价历久多余逻辑给出新低，未给出建立性反弹契机。原料价钱变化不大，但9月底电石供应会再度回首，电石可能油再度调降的风险。策略提议：逢高沽设想路看守，V01-05反套连接持有。

　　甲醇。音书面上，联泓新材料科技股份有限公司36万吨/年DMTO安设泊车磨练，为期7天掌握。受港口库存压力偏大和估值压缩影响，甲醇01合约短期弱势颠簸。但从长周期来看甲醇01合约的基本面并不悲不雅：一方面，在坐褥利润下滑、秋检畛域预期增多和国外甲醇安设开工下滑的情况下，供给和进口端的压力将徐徐镇定；另一方面，MTO需求保持较高的景气度，传统需求驱动见底回升，“金九银十”和“节前备货”的旺季预期仍有加持，风雅化工品需乞降冬季燃料需求则可带来角落增长效应。提议01合约中历久不错寻找低买契机，上方空间将受到MTO利润的压制。

　　聚烯烃。当今商场的中枢逻辑在与资本垮塌和宏不雅悲不雅的组合，基本面单边订价权重较弱。静态来看供应天然有所下滑但库存仍在积存，表需较差的情况下基本面结构上未见好转，单边价钱驱动依然偏向下。近期L-P价差出现大幅彭胀，主要逻辑在于PP资本垮塌、PE处于农膜旺季以及PE四季度投产或不足预期，不外近端供需差PP依然好于PE，L-P价差中期偏缩，05合约的L-P价差确信性相对更高一些。

　　有色金属：好意思联储超预期降息50bp

　　贵金属。好意思联储昨晚晓喻降息50BP，高于商场遍及预期的25BP。外盘黄金一度冲高，在鲍威尔谈话之后驱动出现回落。最新公布的利率点阵图露馅，比拟本年6月好意思联储公布的点阵图，本次好意思联储官员对最近三年降息的预期力度大幅进步。以预期中位值计算，联储官员瞻望，在这次降息后，本年还将系数降息50个基点，意味着本年内将系数降息100个基点。仍然需要探究服务下行的风险，好意思国经济无法软着陆的担忧并未排斥，属意商场对好意思联储有经营和鲍威尔谈话的进一步解读情况。

　　铜。宏不雅面，好意思联储降息50bp超出商场预期，点阵图露馅年内至少还将降息50bp，另外小幅下调本年GPD增速预期和PCE通胀预期，而悠闲率预期小幅上调。本次会议未能冲破软着陆与硬着陆预期反复纠结的现象，但从利率订价看硬着陆的可能性小幅上升，降息给到了利好驱动受限。基本面，进口TC反弹受限，铜精矿作价系数出现拉升，跟着国内以及国外粗铜冶真金不怕火产能的投放，铜矿供应看守病笃状态，再生铜厂复产程度的冷静使得阳极板雷同偏紧， 关注三季度末冶真金不怕火厂减产畛域，需求侧卑劣开工看守在较高水平，瞻望库存将看守去化。总体上基本面继续改善，铜价下方复古或徐徐上移，但仍受宏不雅热诚反复的影响较大，上方空间受限。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，朔方某大型氧化铝厂由于焙烧炉内衬零散被迫减产磨练，波及产能约100万吨/年掌握，瞻望影响周期15-20天，加重氧化铝短期偏紧的姿色，价钱下方具备较强复古。电解铝方面，9月国内供应维稳，铝水比例瞻望将上调，卑劣总体开工连接回升，除铝合金板块外其他板块开工均有不同程度的回升，线缆板块依旧进展亮眼，三季度电网将参预抢工阶段，新能源联系订单也触底回升。总体上基本面继续改善，铝价下方复古较强，好意思联储降息50bp高于商场预期，从利率订价看硬着陆的可能性小幅上升，降息给到了利好驱动受限，宏不雅面驱散了价钱上行的高度。

　　锌。好意思联储降息50bp高于商场预期，且瞻望年内仍有50bp降息空间，硬着陆的可能性小幅太少，宏不雅带来的利好驱动受限。基本面变化不大，锌矿短少的问题依然存在，锌锭产量瞻望保持在偏低水平，关联词需要珍惜施行减产的畛域或低于此前预期，后续关注四季度冬储情况。

　　镍。镍价刻下属于超跌反弹阶段。一方面，商场热诚好转以及节前空头资金赚钱了结，价减仓高潮;另一方面，刻下镍价也曾击穿了印尼镍矿和硫酸镍制备资本线，处于估值建立的阶段。同期，凭证外媒音书，俄罗斯可能驱散镍和钛等大批商品的出口，伦镍大幅高潮，表里变成共振。关联词，镍多余阵势未改，国内库存仍在累库，反弹空间仍受限。风险:印尼镍矿政策;海表里宏不雅政策。

　　碳酸锂。出进口数据方面，智利向中国出口碳酸锂畛域相连4个月下滑，瞻望中国9-10月进口碳酸锂数目将有所减少。昨日商场小作文发酵，此音书暂时无法阐述，关联词算作高资本边幅之一，集结碳酸锂月度产量的下降，对盘面热诚有较为理解的提昂然用。中历久来看碳酸锂基本面依旧偏弱，单一边幅标减产并不可在短期内内容性蜕变基本面情况，反弹的锂价也将减速产能出清的速率，促进套保盘的介入，因此锂价不具备继续高潮的条目，短期内关注具体减产及现货商场成交情况。

　　农居品: 连接炒作巴西不利天气

　　油脂。隔夜好意思豆和好意思豆油均出现理解高潮，主要因近期巴西大豆产区出现高温干燥天气，不利于大豆播撒，激励商场的天气炒作，对国内油脂变成利好。当年一周国内油脂库存连接下降，也曾相连4周下降。此外，出于对好意思联储降息的预期，昨日无数资金流入油脂板块。瞻望近期油脂将保持强势阵势。

　　豆粕/菜粕。隔夜豆菜粕小幅回调，好意思豆延续高潮走势。豆系此轮高潮主要原因是巴西大豆主产区的高温干旱天气，播撒功课受阻，激励天气炒作。预告季节性干旱仍将继续，可能要恭候10月降雨季节。菜粕跟涨豆粕，且沐日历间好意思国对中国电动车等部分商品加征关税，交易冲突氛围加重会助推中国对自加进口油菜籽反推销案。由于当今世界大豆供应宽松阵势压制期价反弹幅度，预期两粕颠簸高潮，但高潮幅度受到驱散。

　　白糖。隔夜ICE原糖期货再度大涨，10月合约涨幅5.91%，结算报价每磅21.16好意思分，归因于巴8月下半月糖产量缩小与商场对其主产区继续干旱的担忧。受外盘提振，郑糖近日止跌企稳，有所反弹。10月后北半球产区陆续开榨且举座存增产预期，举座上民繁多余的阵势并未逆转。中秋、国庆假期，食糖采购也曾实现，国内糖市现货商场成交较为清淡，糖价呈现了持稳态势，探究到朔方糖厂也曾开榨，且从7月起进口糖到港大幅放量，阶段性供大于求的配景下，糖价高潮依旧乏力，反弹高度有限。

　　棉花。从 9 月 USDA 深切来看，国表里棉价均处于低估值区域。同期，金九银十旺季到来，需求端存在角落改善。棉花阶段性底部或已变成，若宏不雅热诚改善，棉价存在估值建立驱动。

　　生猪。现货价钱周末更动，均价19.6，部分地区受集团场拉价影响，屠企收猪受挫，有被迫跟涨的兴致，但多数地区结尾破钞一般，执猪积极性不高，价钱随动为主。商场价钱举座向下更动，且近期生息端出栏积极，散户二有出栏热诚较强。此外，出于对传统旺季中秋国庆需求的乐不雅推断，部分生息场增多出栏，进一步加重了商场供应。

　　鸡蛋。中秋节在即，住户备货增多，各地内销走货加速，蛋价连接小幅高潮。粉蛋均价4.9元/斤，红蛋均价5.2元/斤。 当今利润继续较好，上鸡积极性较强， 鸡蛋供应填塞且后期压力徐徐增多，而破钞参预旺季尾声，鸡蛋现货后市存鄙人跌超预期的可能，鸡蛋期货近月合约上方空间有限。受饲料跌价影响，远月合约下方复古较弱。

中国 拳交

　　玉米。天下玉米商场价钱不同地区涨跌互现，周均价2340元/吨，环比基本持平。东北玉米价钱稳中偏弱，部分地区有水泡新粮少许上市，价钱偏低对商场变成一定冲击，交易商报价略有回调。华北地区夏玉米驱动荒芜上市，加上春玉米，当今变成了新粮和陈粮同期供应商场的姿色，交易商和卑劣企业看守动态均衡。

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　　期市有风险露出 オナニー，投资需严慎！